(一)含义与特征

1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。

2.特点

(1)这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权证会带来新的资本。

(2)这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。

(二)可转换债券的主要条款

(三)可转换债券的成本

1.可转换债券的估价

(1)债券的价值

债券的价值是其不能被转换时的售价

债券的价值=利息的现值+本金的现值

(2)债券的转换价值

债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。

转换价值=股价×转换比例

(3)可转换债券的底线价值

可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。

2.可转换债券的税后成本

(1)计算方法(求投资人内含报酬率的过程)

买价=利息现值+可转换债券的底线价值(通常是转换价值)现值

上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。

(2)合理的范围

可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

3.可转换债券和认股权证的区别

(1)认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。

(2)灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。

(3)适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。

附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。

可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。

(4)两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。

(四)可转换债券筹资的优缺点

试题演练：（多项选择题）A公司发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元/股;不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。假设等风险普通债券的市场利率为7%。则根据上述资料计算的下列各项正确的有(　　)。

(P/A，7%，5)=4.1002;(P/F，7%，5)=0.7130;(P/A，7%，10)=7.0236;

(P/F，7%，10)=0.5083;(P/A，6%，5)=4.2124;(P/F，6%，5)=0.7473

A.5年末转换价值为1070.58元

B.5年末底线价值为1070.58元

C.可转换债券的税前资本成本6.25%

D.该方案对投资人缺乏吸引力

【正确答案】 A, B, C, D

【知 识 点】可转换债券筹资

【答案解析】

5年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

5年末债券价值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

底线价值为1070.58元，所以选项A、B是正确的;

1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)

设利率为6%

50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)

设利率为7%

50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)

i=6.25%，所以选项C是正确的;由于税前资本成本小于普通债券市场利率，投资人不接受，方案不可行，所以选项D是正确的。